Finance d’entreprise
Le risque dans les projets d’investissement
Le risque d’un investissement provient des hypothèses qui commandent ses flux, leur calendrier et les décisions encore possibles. Ce cours organise l’incertitude en sensibilités, scénarios, seuils et arbres de décision.
Objet du cours
La décision étudiée
Une VAN centrale ne décrit qu’une trajectoire parmi plusieurs. Volume, prix, marge, délai de construction, change et BFR peuvent évoluer ensemble. Les traiter isolément peut produire des combinaisons économiquement impossibles et sous-estimer les besoins de liquidité.
L’analyse du risque doit distinguer la dispersion de valeur, la probabilité de perte et la capacité de l’entreprise à traverser un scénario défavorable. Une entreprise peut détenir un projet de valeur positive mais ne pas disposer du financement nécessaire avant que les flux favorables apparaissent.
Objectifs
Compétences visées
- Relier chaque facteur de risque à une ligne de flux.
- Construire des scénarios dont les variables restent cohérentes entre elles.
- Calculer une VAN espérée sans la confondre avec une garantie de résultat.
- Représenter une décision séquentielle par un arbre.
Notions
Concepts essentiels
- Sensibilité
- Scénario
- VAN espérée
- Seuil financier
- Arbre de décision
- Risque de liquidité
- Dépendance des variables
Programme
Structure du cours
- Sources d’incertitude
- Sensibilité unitaire
- Scénarios cohérents
- Seuils de rentabilité
- Décisions contingentes
- Flux et taux
- Liquidité sous stress
Extrait
Cadre d’analyse
Une moyenne ne décrit pas la perte possible
Lorsque les scénarios sont exclusifs, leur VAN moyenne pondérée s’écrit :
VAN espérée
Deux projets peuvent avoir la même VAN espérée et des risques très différents. Il faut conserver la distribution des résultats, la perte extrême plausible et le besoin de financement de chaque trajectoire.
Tester les relations entre hypothèses
Une baisse des volumes peut réduire le prix, ralentir l’encaissement des clients et laisser des stocks excédentaires. Un scénario cohérent modifie ensemble ces variables et recalcule les flux période par période. La sensibilité conserve son utilité pour repérer le moteur dominant, mais elle ne remplace pas cette reconstruction économique.
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