Finance d’entreprise
La capacité d’endettement
La capacité d’endettement mesure la dette qu’une entreprise peut servir dans plusieurs scénarios sans compromettre son exploitation, sa liquidité ni ses investissements nécessaires.
Objet du cours
La décision étudiée
Un multiple de dette observé à une date ne suffit pas. La dette se rembourse avec des flux disponibles au moment prévu, après impôt, investissements de maintien et besoin en fonds de roulement. Le profil d’échéance compte autant que le montant total.
Les covenants, la monnaie de la dette et les possibilités de refinancement peuvent rendre une structure fragile avant même qu’elle ne soit insolvable. L’analyse doit donc mesurer la marge de sécurité sous stress et identifier le point auquel une contrainte contractuelle devient active.
Objectifs
Compétences visées
- Construire la ressource disponible pour le service de la dette.
- Interpréter levier, couverture des intérêts et DSCR ensemble.
- Lire un échéancier et repérer le risque de refinancement.
- Tester covenants, liquidité et dette en devise dans des scénarios cohérents.
Notions
Concepts essentiels
- Service de la dette
- DSCR
- Couverture des intérêts
- Levier
- Covenant
- Maturité
- Liquidité de précaution
Programme
Structure du cours
- Ressources et service
- Ratios de couverture
- Profil d’échéance
- Covenants
- Trésorerie minimale
- Dette en devise
- Analyse sous stress
Extrait
Cadre d’analyse
Mesurer la couverture du service
Le DSCR rapporte les flux affectables à la dette aux intérêts et au principal exigibles pendant la même période :
Ratio de couverture du service de la dette
Le numérateur doit retrancher les besoins opérationnels indispensables. Un ratio calculé avant capex de maintien ou avant variation du BFR peut surestimer fortement la ressource réellement mobilisable.
La date du paiement change le risque
Deux entreprises ayant la même dette nette peuvent présenter des risques opposés si l’une amortit progressivement et l’autre rembourse une échéance unique. Le diagnostic rapproche les flux mensuels ou trimestriels, les lignes confirmées et chaque maturité. Il mesure ensuite le besoin de refinancement avant de conclure sur le levier.
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